上半年，塔牌集团水泥产销量较去年同期有所下降，同时水泥售价大幅下滑，双重因素至公司水泥板块营业收入大幅下滑，而水泥销售收入占公司整体营业收入的比例超过90%，因此公司整体营业收入及净利润也出现大幅下滑。相反，产业链下游板块混凝土与管桩产品却出现销量上升的行情，尽管上半年以上两种商品单价也出现同比下降走势，但由于销量的增长两个板块的销售收入均出现同比上升。

表1：塔牌集团上半年主要产品销售情况 

数据来源：塔牌集团中报、中国水泥研究院

成本端水泥成本同比下降15.3%，幅度小于售价的下降幅度，因此水泥毛利率出现小幅下滑；受水泥产品价格的大幅下滑影响，下游产品混凝土和管桩单位成本大幅下滑，毛利率出现显著上涨，混凝土毛利率在行业内排名靠前。

从上半年公司的财务指标来看，在已出中报的9家水泥上市公司中其各项指标都是排名前列的，与自身历史水平比较，今年上半年塔牌集团的盈利水平也出现明显下降，而成本、费用管控能力也有所下滑；公司的偿债能力指标没有太大变化，营运能力有小幅提升。

表2：塔牌集团上半年财务指标表现

数据来源：Wind资讯、塔牌集团中报、中国水泥研究院  

从单季业绩来看，第二季度尽管广东地区雨水较多，但公司2季度单季净利润出现同比增长情况，中报显示公司预计前三季度净利润将达到18823.12~23006.04万元，同比变化幅度为-10%~10%，这样的话预计第三季度净利润为7811.32~1194.24万元，与去年相比，第三季度单季净利润将出现大幅增长。随着第二季度以来全国水泥价格的上升，广东地区水泥价格也出现明显增长，而自7月初开始广东水泥价格开始走下坡路，但截止到8月中旬均价整体高于去年下半年，在下半年全国大部分地区提出各种限制产能报价的情况下，预计后期水泥价格大幅下跌的几率较小，因此公司下半年业绩预计会得到明显提升，全年净利润出现小幅上涨的可能性比较大。

从下半年两家机构对塔牌集团的评级及盈利预测来看，机构对于塔牌集团全年的营业收入及净利润给予了更为乐观的预测。

表3：下半年对针对塔牌集团的机构评级及盈利预测

数据来源：Wind资讯